新2信用网出租:《半导体》钰太明后年ASP、毛利率续扬 外资喊买、上看470元

亚系外资针对钰太(6679)出具最新研究报告指出,看好随着产品升级,未来两年ASP、毛利率将持续成长,故重申钰太买入评等,目标价给予470元。

亚系外资表示,尽管NB市场疲软,但对钰太来说却不受影响,NB占钰太营收约65%,尽管第四季全球NB出货量放缓,主要还是因为消费市场和Chromebook需求疲软,各界也多预计NB出货量将在2022年下降约5~10%,但鉴于内容单元的增长、ASP的改善和市场份额增加,看好钰太主要产品线D-Mic(数位麦克风晶片)的收入将在2022年、2023年上升10%、15%,占整体销售额的77%。

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亚系外资表示,随着产品的升级,钰太的ASP将持续提高,也将拉抬毛利率,看好钰太在2022年、20232年ASP将增长9%、7%,随着对新音频功能的需求,例如远端会议和流量增加,麦克风规格从64db迁移到67db,且窄边框NB萤幕也需要更小的麦克风,这意味着67db的麦克风需要缩小同时提供更高的性能,由于67db麦克风的售价高出主流类型达2倍,对钰太毛利率贡献明显更高,预钰太毛利率将从2021年的40.9%提高到2022、2023年的42.8%以及43.5%,主要是因为67db麦克风的渗透率增加。

除主要产品麦克风晶片外,PIMC(电源管理IC)也是钰太未来成长动能之一。亚系外资表示,PIMC今年占比为总收入的6%,时至2022年、2023年均成长到11%,年增长率为97%以及28%。随着正在进行的PMIC供应短缺,预计钰太的明后两年毛利率将成自近几年的15~20%跃升30%左右,故对钰太重申买入评等,目标价给予470元。

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