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Kèo bóng đá(www.84vng.com):铁合金价格分析与展望

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  浙商期货有限公司 卢鸿翔(投资咨询号:Z0017545)

  近期铁合金走势持续疲软,主要还是由于宏观预期转弱,合金跟随黑色商品价格出现下跌。然而从绝对价格看,硅铁和硅锰价格相较于去年高点已下跌超过50%,铁合金的价格后续将如何演绎?现在是否可以抄底呢?

  一、近一年铁合金价格运行特点

  2021年10月后,能耗双控政策逐步退出,铁合金产量受高利润刺激迅速回升,供需的不平衡得到缓解,带动期货价格迅速回落。铁合金价格迅速向成本靠拢。而2022年初更是快速打至负利润,导致厂家主动减产。随后,随着铁合金开工及产量的调节,利润有所修复至盈亏平衡附近,铁合金的产量触底后回升,同时价格也持续在成本线附近震荡。截至2022年11月初,硅锰和硅铁的产量仍在持续攀升中,已经达到甚至超过了往年中枢水平。这也造成了铁合金利润的持续低位运行。在能控双控渐行渐远的当下,低利润仍将持续较长一段时间。


  二、铁合金成本分析

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  硅铁的成本中,电力占60-70%,对硅铁成本影响最大;兰炭占25-30%;原材料硅石占2%,硅石对硅铁成本影响极小。在硅锰成本中,锰矿占60%,主要依赖进口;电力占20-25%;焦炭占10-15%。2017-2019年经过产能的扩张和去产能,商品的价格整体稳定在了一个小范围内震荡。根据各原料的价格底部中枢和用量,可以推算出过去硅铁的成本底部中枢为5500,硅锰的成本底部中枢为6000。

  而当下铁合金成本的底部中枢出现了明显的上行,主要来源于电价:我国的电价相对来说较为稳定,但是在2021年出现了大面积的调整,铁合金主产区基本都面临了电价的调高。部分地区在2022年电价有所下调,但整体来看电价中枢还是出现了明显的上移。这个是造成现在铁合金成本中枢上移的最核心因素。目前陕西、山西、内蒙古、青海、甘肃电价较中枢上移超过一毛,主产区平均来看电价中枢上移1毛。按照硅锰和硅铁的用电量来算,硅锰成本上移400,硅铁成本上移800。此外,兰炭和冶金焦的价格中枢也出现了一定的上移,对硅锰、硅铁的成本有一定的抬升。

  未来,铁合金高耗能行业电价进一步下降的空间不大,兰炭、冶金焦虽难以回到过去的底部,但是还是有一定的继续回归空间。锰矿因为港口的高库存看不到解决的方式,也不会出现太大的行情,未来很长一段时间内锰矿价都会在当下的底部震荡运行。硅锰未来的成本底部推断为原来的底部价格(6000)+电价推升(400)+冶金焦推升(100)=6500元/吨,硅铁未来的成本底部推断为原来的底部(5500)+电价推升(800)+兰炭推升(300)=6600元/吨。

  三、铁合金走势展望

  当下铁合金厂家仍在维持着激烈的竞争格局,导致铁合金的利润将持续微薄。但从绝对价格来看,铁合金的原材料及电力价格下跌空间有限,故而硅锰、硅铁的价格很难再出现坍塌式下跌。尤其是锰矿由于价格低位,价格下方空间不大。

  综上,硅锰由于成本支撑较强,继续下跌的空间有限。中长期来看可以在6500附近逐步建仓多单。而硅铁的价格仍处相对高位,做多风险较大,仍建议以观望为主。(本文内容及建议仅供参考,不构成实质性入市依据)


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